活动回顾｜金融行业求职实战工作坊之（三）固定收益

2022年1月22日，香港中文大学内地生校友会（CUMA）协同香港中文大学内地本科生联合会（MUA）联合举办了一场线上金融行业求职实战工作坊。本次活动是CUMA第五届理事会换届选举后第一场面向在校生的求职活动，有近200名在校生及应届生报名参与了本次线上工作坊。未来CUMA将努力为广大校友及在校生带来更多职业发展方面的优质活动。

 

本次活动邀请了三位资深的金融行业校友，为同学们带来了满满的干货，从金融行业各板块的逻辑框架，到实用的求职面试小技巧，可说是层次分明，深入浅出。下面就让我们回顾三位校友各自分享的精彩内容。由于每位校友分享的篇幅都比较长，我们会分开三篇推送，方便各位校友/在校生/应届生按自己的需要选读。

 

讲者三 文宇翔 固定收益

4,214字，阅读时间8分钟

 

感谢优秀校友的分享。我接下来分享一下固定收益行业的工作以及职业发展的前景，希望能对大家有所帮助。

 

一、个人经历分享

 

我本科在人大毕业后来中大读的金融硕士。我个人毕业之后的工作经历主要都是在买方，在中资和外资都分别工作过，在交行Global Markets部门、华普资本和现在的民银资产管理公司（民银资本）都是从事固定收益的工作。

 

我作为基金经理的日常职责就是管理基金以及专户组合，我们整体投资方向以中资美元债为主，包括投资级债和高收益债。另外也会承担一些债券交易的职责，我们这边组合管理和债券交易这两个职责是合二为一的，而在一些大的买方会分别设置为两个岗位。

 

总的来说，管理基金组合需要一个相对比较全面的知识领域，不仅限于对某一个公司或债券的深入了解，而是需要综合考量各项指标，包括久期配置，对冲策略，认购和赎回的流动性管理等。除了管理投资组合，很多时候基金经理也是需要直接面对投资人，投资人希望直接向基金经理了解对市场的分析与看法，以及为组合做的相应的仓位调整和布局。配置固定收益类的投资人，其实很多本身也是非常专业的机构投资者，包括银行、保险、养老金等。因此对于基金经理的专业度与判断市场的能力的要求是比较高的。

 

二、固定收益市场及工作职责概述

 

 

回到固定收益市场，它是全球资本市场里最大的一个segment，根据2020年底的数据，全球固收市场规模总计约有123.5万亿美金的体量。其中，中资美元债这个细分市场目前存量大概是在1.2万亿美元，大概占全球体量的约1%。但是在过去的十年中，这是一个发展得比较快且成为了诸多境内外投资者参与的非常active的市场。

 

固收市场里的投资品类主要包括公司债、主权债、以及优先股（包括银行的AT1一级资本债、T2二级资本债）。其次还有一些相对比较小众的品类，包括私募债，还有一些非标的结构化产品等。

 

与权益市场一样，整个固收市场参与者也可以分为买方和卖方两大类机构。卖方主要包含银行与券商、Broker-dealer及其他中间业务机构。银行里面又包括投行和商行。商行传统业务就是放贷，自然容易发展出跟债券相关的业务。因为一些接收贷款的公司本身会具有发债需求，也就拓展出境内外的发债业务。Broker-dealer主要是在二级市场的交易中给整个债券市场提供流动性，它面对的是投行和券商的交易台。在境外的债券交易基本上都是OTC柜面交易的方式进行的，没有中央交易所的角色，买卖双方可以直接成交。因此在组合管理中，通过债券交易也是获取alpha收益的一个重要来源。此外还有一些中间机构，包括负责提供信息、组合策略的研究和顾问服务的agency等。

 

买方主要分为几大类，包括资管、金融机构、企业、家办及高净值个人等。资管包括公募积金、对冲基金、养老金以及险资等。这类资金很多都是在组合策略中必须要配置固定收益的投资，他们的体量也占据整个债券市场的非常大的一部分。其次是金融机构，包括自营的交易台，银行的treasury部门等。与之类似，一些企业的财务部也会把闲置资金的一部分用来配置债券资产，一方面提供日常流动性，另一方面也是对闲置资金进行保值和增值。再其次也是近年来增长比较快的，包括家族办公室、高净值个人以及私人银行，得益于这部分资金，现在债券市场也变得越来越活跃。

 

我接下来分别介绍一下sell side和buy side。

 

 

卖方里面做固收的大部门一般统称为FICC（fixed income, currencies and commodity）。FICC也分为private side和public side。Private side也就是DCM业务，帮助发行人公司去发新债，或者寻找融资渠道，由于发债前所有信息需要对投资人和买方保密，因此对public side也是保密的。DCM也分为origination, syndication和execution。Origination也叫承揽，他们会最早接触公司或者发行人，挖掘发债融资、债券到期再融资的需求。Syndication其实是负责协调各个投行之间组成的承销团去共同完成这一次发行。Execution则负责发行中的执行工作，因为发债过程中涉及到很多日常的沟通（包括律所、会计师事务所）和文件需求（尽调、竞标、募集说明书等），这也是决定发行质量的重要岗位。

 

Public side包括salesand trading（销售与交易）。Sales包括二级市场债的销售以及一级市场新发的债券的销售。交易则主要指债券的二级市场交易，其中直接交易债券的叫cash bond，此外也包括对信用衍生品的交易。交易又可以分为自营盘proptrading和代客交易flow trading，顾名思义就是以自己盈利为主还是服务客户为主。由于债券市场没有中央交易所的特点，流动性是一个很大的制约，比如某个债券都在长期持有者手里，可能根本无法在市场上买到，又或者某个债券当下没有买家愿意接，因此都需要依靠债券交易台来提供流动性。

 

Public side还包含了研究，很多投行里面的研究部是共享的，向客户提供研究材料。也有设置专门为交易台服务的研究岗位叫做desk analyst。更多的研究部门是直接对外的，定期把报告发送给基金经理以及买方客户，很多研究员也会经常与公司、客户等保持日常的沟通和交流。

 

中后台则包括运营、合规、财务、法务等为主。

 

在职业晋升方面，各家投行可能会有一些差异，但总体来说入行的title基本是Analyst，然后沿着Associate、Senior Associate、VP、Director、Executive Director、Managing Director的职位晋升，再上面就会是整个部门的Head。

 

 

买方的设置，就结合我个人的经历以一个资管公司（Asset Manager）的角度来分享。

 

首先最重要的是投资管理团队。由上至下，顶层会有投决会、CIO等来把控投资策略及方向，下设基金经理（portfolio manager）负责日常的组合管理和交易。基金经理再下设trading和credit research。由于债券收益主要来自于两部分，一部分是信用的收益，另一部分则是来自于交易的收益。根据组合的不同，或者说基金经理风格的不同，会在这两种收益中有一定偏向与取舍。

 

右手边为销售及募资部门，里面的销售或者产品人员对接的是背后的金主。因为很多基金的钱又是来自于销售渠道，需要靠销售团队去寻找有资金投资/委外需求的机构并将资管产品销售给他们。这部分是资管公司非常重要的部门，销售渠道的优势也决定了资管公司未来是否能长得大，走得远。像一些国际知名的资管公司，在销售和产品的搭建能力上都是非常领先与全面的。

 

买方和卖方一样也会设立中后台，买方的中后台还会多一部分对整个基金组合的支持，比如编制月报、业绩归因等。其次还有最基本的财务、运营、托管、法律合规等部门。

 

三、固收行业从业前景

 

在选择固收行业之前，首先比较重要的是找到自己的兴趣。在学校里面会有固收相关的课程，你可以通过上课先了解自己是否有兴趣或至少不排斥这个行业。其实发现兴趣是一个循序渐进的过程，很多时候需要先尝试一两份工作，逐渐发掘自己真正感兴趣的方向或者细分领域。但是在尝试的过程中也是面临着很多选择，需要个人不断思考和发掘。

 

1. 一级市场和二级市场的选择。如果一段时间之后发现兴趣是一级市场，就可以往DCM发展，如果对投资感兴趣，就可以通过做trading或者信用分析。选择做一级市场还是二级市场，无论是从skillset、性格，还是未来职业发展的角度考虑都是完全不同的，越到后面也越难从一个方向转到另一个方向。所以可能在开始的几年就要在这两者之间做一个选择。

 

2. 卖方和买方的选择。个人认为卖方更多面临的是工作的压力，而买方更多是心理的压力。整个行业从业人员也会有一个倾向，就是从卖方做起，再转到买方，这个也是我觉得比较自然的一个发展路径。因为卖方接触到的东西比较多，速度和节奏比较快，买方也喜欢找这类有经验、了解买方工作方式的人。

 

3. 中资和外资的选择。总体感受各有利弊。外资是一个好的起点和平台，很多流程比较标准化、规范化。而中资则更具备增长潜力，晋升可能会更快。中资机构尤其是在香港的金融市场中在近几年来的增长也是非常快的，头部机构长大之后也逐渐看到诸多中小型券商在往海外拓展业务，因此在中资的整体晋升速度和个人发展会更快。

 

4. 大平台和小平台的选择。刚开始工作建议还是去一个比较大的平台，对未来发展或者跳槽有更好的基础，也给自己更多选择。职业发展后期需要考虑更多现实的问题，但在职业生涯的早期其实更需要专业化的训练和有经验的师父带领。这里也给大家一个建议，如果觉得一份工作不适合自己，无论是改变方向还是改变环境，都要尽早开始更换下一份职业，在职业的早期更换行业的成本也更低。

 

四、求职及面试经验及建议

 

这里我总结了一些个人经验，希望能够帮助大家思考如何把学到的知识转换变为实际能够做的事情。

 

 

1. 基础知识。除了概念，还需要知道背后的原因，在实际工作中为什么会用到它？举一个简单的例子，比如我曾经面试被问到，债券的duration是什么。Duration定义是债券价格关于利率变动的一个敏感性的指标，但为什么需要这个指标？如果持有一只债，如果这个时候基准利率突然涨了10个基点，假如你知道这个债券的duration，理论上就可以计算出这个债券价格的下跌幅度。如果你明白了背后的应用场景，就会在面试中脱颖而出。

 

2. 展示对工作的兴趣。面试官找人时希望这个人能够喜欢这份工作，能在公司有比较长时间的稳定发展。因此首当其冲的就是向面试官展示出你有兴趣。这个兴趣可以表现为你知道整个行业的情况和发展进程。这里我推荐大家可以储备一些基础知识，比如去看一看各大投行以及基金公司的网站发布的一些公开的research，这些通常都是这些机构的基金经理，甚至是高层或者CEO写的，这些内容往往非常实用且贴近行业，比理论知识要实用很多。

 

3. 实习经验。除了实习方向，实习工作的内容也很重要，能否积累一两个案例，用来回应面试中可能被问到的问题，并且能展示自己的工作能力、性格等方面。

 

4. 人脉资源的利用。你是否经常参加银行或者机构的career talks、recruitment event？是否有记下来分享者的名字，去和他们聊一聊？或者去LinkedIn上面找到他们？很多人其实是非常愿意去跟你分享的。这样也可以展示你networking的能力，也容易给未来的面试官或者同事留下好的印象，让你区别于其他候选人。

 

5. Qualifications。CFA、FRM等证书，不是must，但是是很好的加分项，尤其对非商科背景的候选人，显示了从业的决心、专业知识的储备和自学能力。学习能力是在工作中非常被看重的一项能力。

 

6. 面试准备。我个人会准备一个excel表，记录一些通用的基础性问题，比如为什么要换工作、强项和弱项、个人特质、未来职业发展的想法，并且在面试的过程中不断优化。当拿到面试的时候，要加一些公司相关的问题，提前做足准备，把整个公司、整个部门、面试的行业的情况悉数掌握。公司官网已是很好的信息来源了。当面对面试官的时候，他通常关注的点会包括学习能力、学习的态度、能够和团队合作、能够虚心请教的个人特质。

 

最后，不要怕尝试，勇于申请，勇于试错，抱着nothing to lose的心态。即使收到拒信，也不要把一时的挫折看成对个人的否定，相信无论成功或失败都是收获和经验。同时找到属于自己的方式处理挫折带来的压力，坚守自己的内心动力，这不光是在求职，在未来职业的发展与晋升中也都会有很大的帮助。

 

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